华泰证券近期研究报告指出，当前化工行业正面临盈利改善的重要窗口期。数据显示，2025年7月末CCPI-原油价差处于2012年以来30%以下的低位区间，主要受全球宏观局势博弈和下游需求淡季影响。华泰证券认为，近年来化工行业盈利处于周期底部，在政策引导下，供给侧有望加速调整，大宗化工品盈利或将迎来改善。

　　供给侧方面，行业资本开支增速持续下降，叠加欧美高能耗装置退出及亚非拉地区经济增长等需求增量驱动，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎。中长期来看，行业资本开支转向下行通道，叠加需求改善，行业景气有望逐步修复。

　　需求侧方面，全球关税冲突缓和及出口增长为化工品提供支撑，国内多数化工品全球成本优势突出，且下游精细化工及化学制品成本端持续改善，盈利或持续改善。下游制品、精细品受汽车、家电等板块拉动，盈利改善幅度相对有限，但具备全球优势的化工企业有望在行业景气触底后迎来重估。

　　成本端方面，原油价格中枢下移及油气产业链承压，中游大宗化工盈利仍处于磨底期，但部分龙头企业和供需格局好的子行业盈利韧性较强。华泰证券认为，行业供给侧加快调整下，2025年下半年或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。

　　行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降，供给侧调整加速，中长期来看，行业景气有望逐步修复，具备全球优势的化工企业有望迎来重估。当前化工板块估值处于低位，中长期配置性价比凸显。

　　综上，华泰证券认为，大宗化工品盈利改善及行业复苏前景可期，投资者可关注具备全球优势的化工企业及细分领域龙头。